11月19日，在上海證券報社主辦的“中國證券業(yè)2022投研峰會(huì )暨上證報最佳分析師評選頒獎盛典”上，長(cháng)江證券總裁劉元瑞發(fā)表了題為《乘勢有為，踐行平臺化之路》的演講。劉元瑞認為，過(guò)往模式下券商研究的價(jià)值未能充分發(fā)揮，未來(lái)券商專(zhuān)業(yè)能力的構建需要研究的全面賦能。以此為背景，平臺化是券商釋放壯大研究?jì)r(jià)值的必由之路。
注冊制提升券商研究?jì)r(jià)值
劉元瑞首先分析了券商研究業(yè)務(wù)的現狀。伴隨機構化進(jìn)程，各研究機構收入取得明顯提升，傭金分倉創(chuàng )歷史新高。但即使在研究業(yè)務(wù)“最好”的今天，各家機構傭金收入占其總收入的比重并不高。劉元瑞指出，排名行業(yè)前五的券商傭金占營(yíng)收比例都在3%以下。與此同時(shí)，隨著(zhù)行業(yè)收入增長(cháng)，研究領(lǐng)域吸納更多人才。近年頭部、新銳齊發(fā)力，行業(yè)分析師數量不斷攀升，隊伍大幅擴容的同時(shí)也意味著(zhù)成本的上行。
劉元瑞說(shuō)：“在資本市場(chǎng)改革的引導下，券商研究的價(jià)值也再度提升。尤其是注冊制推出后，科創(chuàng )板跟投收入逐漸給券商利潤表帶來(lái)可觀(guān)的貢獻，研究的價(jià)值發(fā)現功能逐步顯現。研究對券商核心業(yè)務(wù)的潛在驅動(dòng)上彰顯廣闊價(jià)值。經(jīng)紀業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、自營(yíng)、投行，未來(lái)都需要研究的直接或間接介入。所以，即使研究行業(yè)競爭非常激烈，大家還是在爭先恐后地進(jìn)入?！?/p>
發(fā)展模式仍較多依賴(lài)于個(gè)人
研究的重要性日益突出，但在發(fā)展過(guò)程中，行業(yè)仍然面臨多重挑戰。劉元瑞認為，研究本來(lái)是一個(gè)追求客觀(guān)與冷靜的職業(yè)，但由于個(gè)人品牌在展業(yè)過(guò)程中非常突出，就導致會(huì )偶有短視行為發(fā)生。
“近年來(lái)分析師流動(dòng)非常頻繁。研究業(yè)務(wù)的整體發(fā)展模式較多依賴(lài)于個(gè)人，所以券商研究管理起來(lái)難度還是比較大的?！眲⒃鸨硎?，核心原因在于過(guò)往是To B的商業(yè)模式，研究所直接服務(wù)于外部的機構客戶(hù)，對內服務(wù)主動(dòng)性不強。研究所很容易成為券商內部一個(gè)相對獨立的板塊。
作為一家證券公司的掌舵者，劉元瑞從公司的角度來(lái)審視研究業(yè)務(wù)，認為其在券商的整體業(yè)務(wù)構架之中，并沒(méi)有完全展現出應有價(jià)值?！把芯坎粦窒抻趥蚪鸬臓帄Z，而應該在更大的舞臺上變現，通過(guò)對內和對外的服務(wù)實(shí)現研究能力對公司業(yè)務(wù)的全面覆蓋?！?/p>
長(cháng)期激勵+科技賦能
如何充分發(fā)揮研究的價(jià)值？劉元瑞提出了兩方面的思路：一是注重長(cháng)期激勵，二是科技賦能。
在“2021上證報最佳分析師”評選中，長(cháng)江證券獲評“最具影響力證券研究機構”第一名，并有多個(gè)研究團隊獲細分獎項。劉元瑞在談及長(cháng)江證券的探索時(shí)表示，其研究所一直踐行長(cháng)期激勵的思路，并充分考慮團隊的長(cháng)期建設，既不會(huì )因為某個(gè)年度某些行業(yè)行情火爆就重金投入，也不會(huì )因為某些行業(yè)看上去沒(méi)有機會(huì )就不加以配置，因為研究是一個(gè)長(cháng)期化、系統化的工程。
劉元瑞說(shuō)：“一個(gè)機構之所以稱(chēng)為機構，和個(gè)人投資是不一樣的。過(guò)去賣(mài)方更強調個(gè)人品牌，但從整個(gè)券商的業(yè)務(wù)形態(tài)上來(lái)說(shuō)，這種行為反而會(huì )限制分析師充分發(fā)揮自身的能力。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我們管理者有義務(wù)也有責任打造一個(gè)系統化的平臺讓分析師釋放更多的能量，創(chuàng )造更大的價(jià)值。我們未來(lái)會(huì )在系統上作相關(guān)嘗試，以避免分析師過(guò)于依靠單打獨斗，過(guò)于依靠個(gè)人品牌，讓他們可以在大資管時(shí)代貢獻更多，也獲得更多?！?/p>
長(cháng)江證券目前正在推進(jìn)“投研驅動(dòng)”和“科技賦能”兩大戰略，并打造投資管理、財富管理與企業(yè)服務(wù)三大公司級平臺，致力于成為以?xún)?yōu)勢業(yè)務(wù)引領(lǐng)發(fā)展的綜合化證券公司。
?。ū景鎴D片 記者 徐匯 攝）
