美國當地時(shí)間3月16日，美聯(lián)儲加息“靴子落地”。此次加息時(shí)點(diǎn)和加息規模均符合市場(chǎng)預期，貨幣政策緊縮的外溢效應部分釋放，金融市場(chǎng)整體表現平穩，但連續加息預期下，資金從新興經(jīng)濟體回流的風(fēng)險仍不可避免。不過(guò)，業(yè)內人士表示，中國跨境資金流動(dòng)將保持穩定，中國市場(chǎng)對外資也將保持吸引力。中國貨幣政策仍將以我為主，更加主動(dòng)作為，降息降準仍有空間。
美聯(lián)儲啟動(dòng)多次加息周期
美國當地時(shí)間3月16日，美聯(lián)儲宣布上調聯(lián)邦基金利率目標區間25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間。這是美聯(lián)儲2018年12月以來(lái)首次加息。為配合新的聯(lián)邦基金利率區間，美聯(lián)儲同時(shí)上調了其他多個(gè)政策利率：將存款準備金利率、隔夜回購利率、隔夜逆回購利率和一級信貸利率分別上調至0.40%、0.50%、0.30%和0.50%。
此次加息幅度和時(shí)點(diǎn)均在市場(chǎng)預期之內。引發(fā)市場(chǎng)更加廣泛關(guān)注的是，美聯(lián)儲在會(huì )議后發(fā)表的聲明中對加息和縮表進(jìn)程進(jìn)行了新的闡述，明確未來(lái)將持續加息，并暗示即將開(kāi)始縮表，表現出了更加激進(jìn)的立場(chǎng)。美聯(lián)儲下調了今年的經(jīng)濟增長(cháng)預期，從去年12月的4%降至2.8%，但維持明年經(jīng)濟增長(cháng)預測在2.2%。今明兩年的失業(yè)率預測都維持在3.5%。但今年美國通脹率和核心通脹率的預期分別上調1.7個(gè)百分點(diǎn)和1.4個(gè)百分點(diǎn)，調整為4.3%和4.1%，遠高于2%的通脹目標。
“為了尋求長(cháng)期實(shí)現充分就業(yè)以及2%的通脹目標……預計持續上調目標利率區間是合適的。同時(shí)，在即將到來(lái)的會(huì )議上，將開(kāi)始削減美聯(lián)儲對美國國債、機構債券以及機構抵押貸款支持證券的規模?！甭暶髦赋?。
據加息點(diǎn)陣圖預測顯示，多數美聯(lián)儲官員預測，至2022年年末，美國聯(lián)邦基金利率區間將上升至1.75%-2%。至2023年年末，這一區間上限將上升至2.75%。中國銀行研究院研究員鄒子昂表示，這意味著(zhù)，若按照每次加息25個(gè)基點(diǎn)的節奏推測，2022年和2023年，美聯(lián)儲還將分別至少加息6次和3次。
外媒報道顯示，市場(chǎng)認為美聯(lián)儲會(huì )后聲明暗示貨幣政策收緊速度將是2006年以來(lái)最快，美聯(lián)儲的加息步伐也將比此前預計的更為激進(jìn)。
外溢效應對中國影響有限
美聯(lián)儲此次貨幣政策緊縮的外溢效應已部分釋放。本次議息會(huì )議后，金融市場(chǎng)呈現出市場(chǎng)預期內“靴子落地”行情，并未出現“緊縮恐慌”，加上俄烏緊張局勢有緩和跡象，3月17日，亞洲市場(chǎng)上，資金離開(kāi)此前的避險貨幣日元，風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格則有所回升。
香港金管局17日追隨美聯(lián)儲加息，香港股票市場(chǎng)17日表現良好。香港金管局表示，盡管美聯(lián)儲加息、環(huán)球金融市場(chǎng)近日波動(dòng)劇烈，但港元市場(chǎng)如常有序運作，港元匯率穩定，未看到資金流動(dòng)出現異常。
歐美市場(chǎng)也顯得相對平靜，投資者正在消化美聯(lián)儲加息會(huì )議上帶來(lái)的信息。由于對美聯(lián)儲加息早有預期，目前市場(chǎng)主要是對此前的預期進(jìn)行重新定價(jià)。
不過(guò)，業(yè)內人士認為，加息以及未來(lái)連續加息的預期將帶動(dòng)美元資產(chǎn)收益率上行，大量非美元資產(chǎn)，尤其是對風(fēng)險管理能力較弱的新興市場(chǎng)國家貨幣資產(chǎn)將面臨拋售風(fēng)險，金融市場(chǎng)波動(dòng)、資本外流、匯率貶值等現象不可避免。
日本共同社17日預計，美聯(lián)儲提高利率將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響，特別是有可能導致美元走強，日元走弱，資金則有從新興經(jīng)濟體回流的風(fēng)險。
業(yè)內人士也普遍認為，美聯(lián)儲加息對中國的跨境資金流動(dòng)影響有限。國家外匯管理局副局長(cháng)、新聞發(fā)言人王春英此前表示，和上一輪美聯(lián)儲貨幣政策調整相比，近年來(lái)我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈優(yōu)勢更加突出，而且金融市場(chǎng)對外開(kāi)放穩步推進(jìn)，人民幣匯率形成機制不斷完善，跨境資金流動(dòng)穩定性顯著(zhù)增強，可以較好地應對外部環(huán)境變化。
中國市場(chǎng)對外資也保持持續吸引力。記者從花旗獲悉，今年以來(lái)，花旗全球投資委員會(huì )進(jìn)一步上調了中國配置比重。盡管近期中國市場(chǎng)出現一定波動(dòng)，但花旗分析師依然看好中國股市的未來(lái)走勢?；ㄆ旆治鰩煴硎?，受益于中美利差、中國長(cháng)期的投資機遇、以及海外資金的全球配置需求，未來(lái)海外資金仍然會(huì )繼續流入中國。
中國貨幣政策仍將以我為主
業(yè)內人士表示，歐美主要國家貨幣緊縮的背景下，中國貨幣政策仍將以我為主，積極發(fā)力“穩增長(cháng)”。
郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，我國貨幣政策操作堅持以我為主，目前國內經(jīng)濟面臨穩增長(cháng)壓力，需要加大穩健的貨幣政策實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟提供更有力支持。美國面臨嚴重的通貨膨脹壓力，需要貨幣政策收緊穩定通脹。據此來(lái)看，經(jīng)濟形勢的不同決定了美聯(lián)儲加息，美聯(lián)儲加息不會(huì )影響我國貨幣政策發(fā)力的方向。
東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，與海外通脹升溫迫使美聯(lián)儲等央行貨幣政策收緊不同，2022年國內CPI運行中樞僅會(huì )比上年溫和抬升，并將繼續保持在3.0%的控制目標之內；與此同時(shí)，盡管俄烏緊張局勢正在推高原油等國際大宗商品價(jià)格，但國內PPI同比漲幅高位回落仍是大趨勢。通脹因素不會(huì )對接下來(lái)國內貨幣政策邊際寬松形成掣肘。
值得注意的是，3月16日，國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議，研究當前經(jīng)濟形勢和資本市場(chǎng)問(wèn)題。會(huì )議指出，關(guān)于宏觀(guān)經(jīng)濟運行，一定要落實(shí)黨中央決策部署，切實(shí)振作一季度經(jīng)濟，貨幣政策要主動(dòng)應對，新增貸款要保持適度增長(cháng)。業(yè)內人士認為，這次會(huì )議釋放出了更明確的貨幣政策將進(jìn)一步發(fā)力的信號。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，下一步，我國貨幣政策仍應抓住時(shí)間窗口，更加主動(dòng)有為，積極進(jìn)取，及時(shí)運用降準降息等多種貨幣政策工具，靠前精準發(fā)力。目前，我國金融機構加權平均存款準備金率為8.4%，降準的確仍有一定空間；中期借貸便利（MLF）操作利率已經(jīng)兩個(gè)月保持未變，政策利率、市場(chǎng)利率也有繼續下行的必要和可能。
野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺表示，今年的貨幣政策較之前將會(huì )更寬松一些。除了降息降準之外，也將通過(guò)碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款等特殊安排來(lái)促進(jìn)綠色貸款的發(fā)放，這也具有重要意義。陸挺也強調，貨幣政策在發(fā)力的同時(shí)，要同時(shí)形成有效的需求，真正拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。 （記者 張莫 周武英）
