日前召開(kāi)的中央金融工作會(huì )議為未來(lái)階段資本市場(chǎng)的發(fā)展指明了方向。會(huì )議提出“推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)”，接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士指出，全面實(shí)施注冊制在我國資本市場(chǎng)改革中具有里程碑意義，未來(lái)需要進(jìn)一步完善注冊制改革，把好市場(chǎng)“入口關(guān)”，暢通多元化退市渠道，進(jìn)一步提升信息披露質(zhì)量，實(shí)現資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。
全面注冊制成果斐然
股票發(fā)行全面注冊制改革實(shí)施以來(lái)，我國資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展階段，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力有了顯著(zhù)提升。
今年4月10日，首批10只主板注冊制新股上市交易，全面注冊制正式落地。Wind數據顯示，截至11月3日，全面注冊制改革首批企業(yè)上市以來(lái)，A股新增上市公司203家（含滬深主板、創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板及北交所），首發(fā)募集資金2586.42億元。其中，51家科創(chuàng )板公司募集資金1219億元，84家創(chuàng )業(yè)板公司募資875.34億元，兩大板塊占據募集資金總額達81%。分行業(yè)板塊看，高科技板塊IPO融資額乘勢而上。信息技術(shù)、材料、醫療保健等行業(yè)募資額排名居前。整體來(lái)看，全面注冊制改革落地后的中國資本市場(chǎng)，對于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的適配性顯著(zhù)提升，推動(dòng)科技創(chuàng )新和經(jīng)濟轉型的能力顯著(zhù)提升。
中國證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)表示，注冊制改革帶來(lái)的變化是全方位的、根本性的，以信息披露為核心的發(fā)行上市制度經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗，交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng )新成效顯著(zhù)，法治建設取得重大突破，資本市場(chǎng)對實(shí)體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng )新的服務(wù)功能大幅提升，市場(chǎng)結構和市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生深刻變化，市場(chǎng)活力和市場(chǎng)韌性明顯增強，給市場(chǎng)參與各方帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的獲得感。
證監會(huì )指出，隨著(zhù)以股票發(fā)行注冊制改革為龍頭的新一輪全面深化改革深入推進(jìn)，資本市場(chǎng)對科技創(chuàng )新的制度包容性適配性顯著(zhù)增強，市場(chǎng)功能有效發(fā)揮，市場(chǎng)結構不斷優(yōu)化，資本市場(chǎng)法治建設取得突破性進(jìn)展，市場(chǎng)生態(tài)明顯改善，市場(chǎng)風(fēng)險總體收斂。
把好“入口關(guān)” 暢通“出口關(guān)”
證監會(huì )強調，要堅持以改革促發(fā)展、促穩定，準確把握注冊制改革以來(lái)市場(chǎng)生態(tài)持續凈化、市場(chǎng)結構明顯優(yōu)化、內生穩定性不斷增強等積極變化，穩步推進(jìn)全市場(chǎng)、全過(guò)程、全鏈條改革，推動(dòng)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革走深走實(shí)。
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂對記者表示，全面實(shí)行注冊制在我國資本市場(chǎng)改革中具有里程碑意義，在全面注冊制下，更多的科技創(chuàng )新企業(yè)能夠得到融資支持，進(jìn)而做優(yōu)做強。當前注冊制改革還需走深走實(shí)，包括“嚴格把好市場(chǎng)入口關(guān)”、“引導資源更多向科技創(chuàng )新企業(yè)傾斜”、“強化監管和審核，保護投資者利益”等，才有利于國內資本市場(chǎng)實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展。
近年來(lái)，證監會(huì )屢次強調，要把好入口關(guān)，從源頭保證資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。Wind數據統計，今年以來(lái)（截至11月3日），2023年IPO終止企業(yè)家數已經(jīng)達到了196家，其中177家屬于主動(dòng)撤回。證監會(huì )指出，審核實(shí)踐中，證監會(huì )、交易所充分關(guān)注行業(yè)發(fā)展趨勢以及發(fā)行人自身情況，根據產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)行條件、板塊定位嚴格審核把關(guān)。證監會(huì )實(shí)施更加嚴格、透明、審慎的發(fā)行上市監管，充分運用多要素校驗、審核問(wèn)詢(xún)、現場(chǎng)檢查等方式加快問(wèn)題企業(yè)出清。
與此同時(shí)，在市場(chǎng)的出口端，常態(tài)化退市機制不斷得到鞏固和深化，加快了市場(chǎng)的新陳代謝。Wind統計數據顯示，僅2023年以來(lái)，A股退市摘牌的企業(yè)數量已經(jīng)達到了45家，*ST澤達、*ST紫晶成為科創(chuàng )板首批退市企業(yè)。
開(kāi)源證券研究指出，2023年A股退市企業(yè)數量有望再創(chuàng )新高。2023年交易類(lèi)退市、重大違法類(lèi)退市數量出現大幅增長(cháng)，意味著(zhù)退市新規的持續推進(jìn)使得A股多元化退市渠道逐漸暢通。該機構指出，隨著(zhù)全面注冊制的持續推進(jìn)和退市新規的嚴格執行，殼資源價(jià)值急劇下降，市場(chǎng)炒殼之風(fēng)得到明顯遏制，基本面的好壞已逐漸成為決定公司是否應該退市的重要判斷標準。
經(jīng)濟學(xué)者、允泰資本創(chuàng )始合伙人付立春對記者表示，目前我國資本市場(chǎng)的規模和體量雖然比較大，發(fā)展速度也比較快，但就整體質(zhì)量水平、市場(chǎng)化程度而言，還有很長(cháng)的路要走。當下工作的重點(diǎn)依然是完善法律法規制度規則體系。注冊制在具體落實(shí)上還有很大的潛力，例如在對企業(yè)的審核標準、問(wèn)責機制以及針對保薦機構、投資機構的參與度和分工責任的明確上，都有進(jìn)一步規范完善的空間，相應規則和自律體系也有較大提升潛力。
進(jìn)一步提升信披質(zhì)量
證監會(huì )表示，注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權交給市場(chǎng)，強化市場(chǎng)約束和法治約束，提高投融資的便利性。業(yè)內人士指出，推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)，強化信息披露是應有的題中之義。
全面注冊制實(shí)施以來(lái)，我國資本市場(chǎng)的信息披露水平得到了顯著(zhù)提升。證監會(huì )多次強調，保持對證券違法活動(dòng)的高壓態(tài)勢，嚴肅查處重大信息披露違法案件，督促信息披露義務(wù)人依法履行信息披露義務(wù)，維護市場(chǎng)信息披露秩序，保護投資者合法權益。
“注冊制改革實(shí)行以來(lái)，上市企業(yè)規模穩步擴張，發(fā)行質(zhì)量得到保障，幫助了大量創(chuàng )新型企業(yè)實(shí)現上市融資。此外，注冊制也強化了信息披露制度，提高了信息披露的質(zhì)量和透明度，有效保護了投資者利益?！标愳Z表示，推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)，還需要進(jìn)一步強化信息披露，強化對股票發(fā)行人的監管，才能真正保障投資者的基本利益。
申萬(wàn)宏源證券首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，此次中央金融工作會(huì )議提到“推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)”，是很有針對性的。注冊制改革施行以來(lái)，成果明顯，但客觀(guān)上也暴露出一些問(wèn)題。資本市場(chǎng)最終需要投資者用腳投票，好的制度需要嚴格執行，在這個(gè)過(guò)程當中需要充分發(fā)揮市場(chǎng)力量，同時(shí)有效加強監管。未來(lái)需要持續完善注冊制改革，加強制度落實(shí)和對違法違規上市案例的處理。而此次中央金融工作會(huì )議所強調的內容，也是對進(jìn)一步貫徹注冊制改革的深入理解和指引。（記者 吳黎華 羅逸姝）
