新華網(wǎng)北京5月11日電 最近美債長(cháng)短期利率出現倒掛現象。業(yè)內人士認為，這是美國經(jīng)濟出現衰退的信號?！懊纻L(cháng)短期利率倒掛”是怎么出現的？美國經(jīng)濟是否真的面臨衰退？新華網(wǎng)特邀國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所研究員丁一凡，為您深入解讀。
記者：最近，“美債長(cháng)短期利率倒掛”這個(gè)現象很受關(guān)注，一些經(jīng)濟分析人士認為這是一個(gè)“衰退信號”。有美國經(jīng)濟機構預測，美國有三分之一的可能性在一年內陷入衰退。這個(gè)所謂的“衰退信號”是怎么回事？
丁一凡：“美國國債長(cháng)短期利率倒掛”簡(jiǎn)單地說(shuō)，比如十年期利息按理說(shuō)本來(lái)比較高，一年期利息比較低，這樣人們就會(huì )購買(mǎi)長(cháng)期國債，這時(shí)候的流動(dòng)性就會(huì )收緊。等到“長(cháng)短期利率倒掛”，也就是十年期美國國債利息低于一年期美國國債利息。一般出現這種現象的時(shí)候，往往是在經(jīng)濟衰退的前夕，歷史上經(jīng)常發(fā)生這樣的情況。
為什么出現“長(cháng)短期利率倒掛”呢？因為大家對經(jīng)濟長(cháng)期發(fā)展的前景沒(méi)有信心，這時(shí)候要維持自己的流動(dòng)性，長(cháng)期的國債賣(mài)都不好賣(mài)。買(mǎi)長(cháng)期國債的人少了，買(mǎi)短期國債的人多了，當然就會(huì )把利息漲起來(lái)，這是供求關(guān)系造成的。供求關(guān)系表明人們對長(cháng)期發(fā)展沒(méi)有信心，對美元沒(méi)有信心。因為國債是和美元掛鉤的，是拿美元發(fā)的，一旦未來(lái)美元貶值了，即使國債長(cháng)期有一點(diǎn)利息回報還抵不住美元貶值，這樣投資人就不看好。投資人購買(mǎi)得少了，當然利率就會(huì )出現倒掛，這是一個(gè)利益驅動(dòng)的道理。
記者：美國經(jīng)濟走到這一步，您怎么評價(jià)拜登政府的經(jīng)濟政策和主要得失？
丁一凡：我覺(jué)得拜登政府迄今為止，你得看它的聲明還是實(shí)踐。如果你只看拜登政府的聲明，你覺(jué)得它做的都是對的，它想得也比較有道理。它說(shuō)我必須增加基礎設施投入，因為美國基礎設施確實(shí)太弱了，而且美國經(jīng)濟要想走出現在萎靡不振的情況，需要有一些新的投資亮點(diǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。
但是，怎么樣才有能力促進(jìn)和擴大基礎設施投資呢？債務(wù)負擔已經(jīng)如此之重了，如果你要投資基礎設施，還要繼續借貸，你的GDP和債務(wù)之比這么高了，是不是還可以繼續下去？在債務(wù)和GDP可持續增長(cháng)的問(wèn)題上，歐盟曾經(jīng)出臺了《馬斯特里赫特條約》，被認為是衡量政府債務(wù)可持續性的特別好的標準，當時(shí)定的標準是，政府的債務(wù)和GDP的比例應該限制在60%?？墒俏覀兌贾?，現在無(wú)論是歐盟還是美國都遠遠超過(guò)了這個(gè)水平。他們這么重的債務(wù)負擔使得財政負擔也特別重，在這種背景下要繼續擴張搞基礎設施投資這種事就很困難，且不說(shuō)在美國還會(huì )有政治斗爭。拜登政府是民主黨政府，共和黨就不會(huì )通過(guò)他們的很多擴張性財政、增加基礎設施投資這些預算計劃。所以，雖然聲明很好聽(tīng)很有道理，但是落實(shí)起來(lái)很困難?；旧?，拜登上臺這幾年沒(méi)有真正看到他這些東西能夠落實(shí)下去，所以美國經(jīng)濟到現在為止沒(méi)有明顯好轉。
