鼓勵現金分紅 引導合理分紅
分紅新規聚焦提升市場(chǎng)吸引力
為進(jìn)一步健全上市公司常態(tài)化分紅機制，提高投資者回報水平，證監會(huì )日前宣布，對《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》（簡(jiǎn)稱(chēng)《現金分紅指引》），以及《上市公司章程指引》（簡(jiǎn)稱(chēng)《章程指引》）現金分紅相關(guān)條款進(jìn)行了修訂，并向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。滬深證券交易所也同步修改完善了上市公司規范運作指引，明確操作性要求。
分紅狀況持續改善
五年累計逾8萬(wàn)億元
業(yè)內人士表示，持續穩定的分紅有助于增強投資者回報，推動(dòng)樹(shù)立平和的投資理念，促進(jìn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展，同時(shí)也有助于減少公司冗余資金、提高資產(chǎn)使用效率，引導公司專(zhuān)注主業(yè)?，F行《現金分紅指引》和《章程指引》頒布實(shí)施以來(lái)，對健全分紅的內部治理機制和外部監管約束發(fā)揮了重要作用，A股上市公司分紅狀況持續改善。
從數據來(lái)看，近五年來(lái)，A股上市公司累計分紅8.2萬(wàn)億元，年度分紅金額已開(kāi)始超過(guò)當年股權融資額。其中，2022年共有3291家滬深上市公司進(jìn)行了現金分紅，分紅金額2.1萬(wàn)億元，其中面向境內投資者分紅1.6萬(wàn)億元，同比增長(cháng)22.7%，分紅家數占比67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）與全球主要資本市場(chǎng)相比處于中上游水平。
就特征而言，近五年上市公司分紅呈現三方面特征：一是分紅規模增長(cháng)較快，十年來(lái)分紅金額年化平均增長(cháng)13.3%，高于同期凈利潤增速（約10%）。二是分紅習慣逐步養成，分紅公司家數占比由十年前的50%左右提升至70%左右，連續5年分紅的公司占比由20%提升至48%。三是分紅特征總體與企業(yè)發(fā)展階段相適應，不同板塊、不同行業(yè)企業(yè)分紅水平有所差異。
證監會(huì )同時(shí)指出，與境外成熟市場(chǎng)相比，A股上市公司分紅均衡性、及時(shí)性、穩定性還有待進(jìn)一步提升，投資者獲得感有待增強，還有個(gè)別公司異常高比例分紅，可能損害償債能力和持續經(jīng)營(yíng)能力，需要及時(shí)引導規制。
鼓勵現金分紅導向
引導形成中期分紅習慣
據了解，本次現金分紅規則修訂主要思路為，在堅持公司自治的基礎上，鼓勵公司在章程中制定明確的分紅政策，穩定投資者分紅預期，對不分紅、財務(wù)投資規模較大但分紅比例不高的公司，通過(guò)強化披露要求督促分紅；便利公司中期分紅實(shí)施程序，鼓勵公司增加現金分紅頻次；加強對異常高比例分紅企業(yè)的約束，引導合理分紅。
具體來(lái)看，《現金分紅指引》修訂內容主要有三個(gè)方面：一是進(jìn)一步明確鼓勵現金分紅導向，推動(dòng)提高分紅水平。對不分紅的公司加強披露要求等制度約束督促分紅。對財務(wù)投資較多但分紅水平偏低的公司進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，督促提高分紅水平，專(zhuān)注主業(yè)。
二是簡(jiǎn)化中期分紅程序，推動(dòng)進(jìn)一步優(yōu)化分紅方式和節奏。鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，結合監管實(shí)踐，允許上市公司在召開(kāi)年度股東大會(huì )審議年度利潤分配方案時(shí)，在一定額度內審議批準下一年中期現金分紅條件和上限，便利公司進(jìn)一步提升分紅頻次，讓投資者更好規劃資金安排，更早分享企業(yè)成長(cháng)紅利。
三是加強對異常高比例分紅企業(yè)的約束，引導合理分紅。強調上市公司制定現金分紅政策時(shí)，應綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務(wù)償還能力，兼顧投資者回報和公司發(fā)展。對資產(chǎn)負債率較高且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量不佳，存在大比例現金分紅情形的公司保持重點(diǎn)關(guān)注，防止對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、償債能力產(chǎn)生不利影響。
與此同時(shí)，《上市公司章程指引》相關(guān)條款修改也包括三個(gè)方面：一是鼓勵上市公司在符合利潤分配的條件下增加現金分紅頻次，引導形成中期分紅習慣，穩定投資者分紅預期。二是根據《現金分紅指引》關(guān)于優(yōu)化中期現金分紅實(shí)施程序的制度安排，新增對中期分紅的完成時(shí)限要求。三是督促公司在章程中細化分紅政策，明確現金分紅的目標，更好穩定投資者預期。同時(shí)，引導公司在章程中制定分紅約束條款，防范企業(yè)在利潤不真實(shí)、債務(wù)過(guò)高的情形下實(shí)施分紅放大風(fēng)險。
加大現金分紅力度
持續增強資本市場(chǎng)活力
滬深證券交易所也同步修改完善上市公司規范運作指引，明確操作性要求。10月20日，上交所公告稱(chēng)，擬對《上海證券交易所上市公司自律監管指引第1號——規范運作》《上海證券交易所科創(chuàng )板上市公司自律監管指引第1號——規范運作》涉及現金分紅相關(guān)條款進(jìn)行修訂。深交所也擬對《深圳證券交易所上市公司自律監管指引第1號——主板上市公司規范運作》《深圳證券交易所上市公司自律監管指引第2號——創(chuàng )業(yè)板上市公司規范運作》現金分紅相關(guān)條款進(jìn)行修訂。
從內容來(lái)看，交易所主要修訂內容均包括引導上市公司積極分紅、鼓勵上市公司增加分紅頻次、引導上市公司合理分紅等方面。例如，對現金分紅金額達到當期凈利潤100%和可供分配利潤50%、資產(chǎn)負債率高且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為負、存在重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險等情形的公司，上交所要求提高分紅信息透明度，督促公司披露分紅方案的合理性及對生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。
專(zhuān)家表示，此次分紅新規修訂有助于解決當前上市公司分紅過(guò)程中存在的多項問(wèn)題，鼓勵上市公司加強分紅頻次和數量，通過(guò)現金分紅回饋股東，有助于向投資者傳遞長(cháng)期發(fā)展信心，持續增強資本市場(chǎng)活力與吸引力。
“修訂內容有助于解決當前部分上市公司存在分紅比例不高、分紅政策不透明、缺乏長(cháng)期分紅規劃等痛點(diǎn)，以及個(gè)別上市公司出現分紅行為不端問(wèn)題?！?廣西大學(xué)副校長(cháng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《經(jīng)濟參考報》記者表示，上述改革舉措可以推動(dòng)上市公司注重回報股東，提升公司治理和企業(yè)文化，增強核心競爭力。
“新規鼓勵上市公司加強分紅頻次和數量，對于一些長(cháng)期不分紅的鐵公雞型上市公司，在信息披露角度強化要求，導向上將積極引導上市公司重視股東回報，加強企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂告訴《經(jīng)濟參考報》記者，分紅新規兼顧了長(cháng)期和短期的目標，對股東投資回報角度而言是重要的利好。
“未來(lái)，還將進(jìn)一步強化現金分紅的約束力和監管，提升與分紅相關(guān)信息的披露，加強對偶發(fā)性異常高比例分紅企業(yè)的監管，完善分紅稅收制度等?！碧锢x進(jìn)一步表示，在分紅制度不斷改革下，中長(cháng)期內，上市公司和投資者將更趨規范和成熟，市場(chǎng)效率和穩定性獲進(jìn)一步提升。同時(shí)，還可以吸引更多的投資者參與資本市場(chǎng)，提高市場(chǎng)的長(cháng)期活躍度，促進(jìn)資本市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展。（記者 羅逸姝）
